Las recientes medidas fiscales anunciadas por el Ministerio de Finanzas de China han llevado a dos importantes instituciones financieras a aumentar sus previsiones de crecimiento del PIB del país asiático.
Los estrategas de Oxford Economics han elevado su previsión de crecimiento del PIB de China para 2025 del 4,1 % al 4,4 % interanual, reflejando el impacto de las medidas fiscales anunciadas por el Ministerio de Finanzas. En una rueda de prensa muy esperada, el ministro de Finanzas, Lan Fo’an, insinuó una mayor emisión de deuda para apoyar a los gobiernos locales endeudados y al sector inmobiliario en general, y afirmó que el gobierno tiene un «espacio bastante amplio» para aumentar el déficit.
Aunque no se revelaron los detalles específicos de las medidas, Oxford Economics interpretó la rueda de prensa como una señal de que es probable que haya una coordinación entre la política monetaria y fiscal. «Este tipo de coordinación rara vez se ha visto y no estaba incluida en nuestra previsión base. Por lo tanto, hemos elevado nuestras previsiones de crecimiento del PIB para 2025 del 4,1 % interanual al 4,4 % interanual para reflejar el impacto de estas políticas a corto plazo», explicaron desde Oxford Economics.
La institución destacó que dicha coordinación es muy necesaria, ya que la política monetaria por sí sola no es suficiente para romper la espiral deflacionaria de la economía. En septiembre, las preocupaciones por la deflación en China se intensificaron, dado que los precios al consumidor crecieron a su ritmo más lento en tres meses, un 0,4 % en comparación con el año anterior, mientras que el índice de precios al productor cayó al ritmo más rápido en seis meses, un 2,8 %.
Ambos indicadores no alcanzaron las expectativas de los economistas, quienes estimaban un aumento del 0,6 % en el IPC y una caída del 2,5 % en el IPP. Ante este escenario, las medidas fiscales anunciadas el 12 de octubre por el Ministerio de Finanzas buscan aumentar el gasto en diversas áreas, incluyendo la inversión en proyectos de infraestructura emergentes y estratégicos, el apoyo a empresas estatales para adquirir inventario de viviendas existentes y convertirlo en vivienda asequible, y la reposición del capital de nivel 1 principal de los grandes bancos comerciales.
Para financiar este aumento del gasto, el Gobierno planea una emisión continua de bonos especiales del Gobierno central, un aumento único en el programa de canje de deuda para intercambiar la deuda implícita existente de los gobiernos locales y ampliar la cobertura elegible de bonos especiales del Gobierno local para financiar vivienda asequible y reservas de tierras. Oxford Economics cree que el Gobierno central asumirá el papel principal para apoyar el crecimiento en esta ocasión y probablemente aumentará su gasto en 2-3 billones de yuanes en 2025.
«Este gasto probablemente se destinará al apoyo de la inversión en infraestructura, la reposición del capital de nivel 1 de los grandes bancos comerciales y la asistencia a grupos específicos, como los estudiantes universitarios», señalaron los economistas. Añaden que, en comparación con los gobiernos locales endeudados, el gobierno central de China ha estado operando con un superávit considerable durante la última década y tiene un nivel de deuda bajo, por debajo del 25 % del PIB, lo cual indica que tiene margen fiscal para incrementar el gasto.
Goldman Sachs también ha elevado su previsión de crecimiento del PIB de China tras los anuncios del Ministerio de Finanzas, pero en este caso para 2024 y 2025. Para este año, lo mejora hasta el 4,9 % desde el 4,7 % y, para el próximo, hasta el 4,7 % desde el 4,3 %. Este ajuste «indica claramente que los responsables de políticas han dado un giro en la gestión de políticas cíclicas y han aumentado su enfoque en la economía», señala Goldman Sachs en una nota remitida a sus clientes este domingo.
La mejora en las previsiones por parte de estas dos importantes instituciones financieras refleja una mayor confianza en que las medidas fiscales y monetarias coordinadas puedan impulsar el crecimiento económico de China a corto plazo. También subrayan la necesidad de que el Gobierno adopte medidas concretas y detalladas para abordar los desafíos económicos actuales, especialmente en el sector inmobiliario y en la gestión de la deuda de los gobiernos locales.
